（美國）《華爾街日報》報導，著名菲林製造商柯達聘請了專門處理破產的美國眾達律師事務所，引起外界對柯達可能申請破產的猜測，令柯達10月1日的股價急跌超過一半。柯達收市後發表聲明否認申請破產，指僱用律師行“僅為徵詢重組意見”。不過，柯達的財務狀況堪憂，今年上半年營運虧損達8.47億美元，截止6月30日，手頭現金僅餘9.57億美元，其際遇正反映數碼攝影崛起如何摧殘一間叱吒一時的攝影界巨擘。

股價一天急跌逾半
收市後否認破產

柯達在聲明中承認，已經聘請了專門處理破產的眾達（Jones Day）律師事務所，但僱用律師行僅為徵詢重組意見，並不是為了申請破產，指公司“決心履行所有承諾，無意申請破產”，並會繼續探索其他可行方案。眾達律師事務所一向以處理公司破產見稱，曾代表美國車廠佳士拿與政府進行破產談判。眾達以往除了建議客戶申請破產，亦會提供其他財務建議，包括發行新債或新股集資、向債權人達成以股抵債等方案。

股價14年跌99%

在1日傳出柯達可能申請破產的消息前，柯達上週已披露公司從4億美元的信用額度大幅借出1.6億美元，令外界擔心柯達的現金流是否充足，評級機構穆迪在9月27日亦因此下調柯達的信貸評級至Caa2，屬“高度投機”級別；惠譽亦將評級由CC降至CCC，令柯達股價跌穿2美元水平。到10月1日破產消息傳出，柯達股價更跌至0.78美元，較97年2月的92美元高位大跌超過99%。

柯達行政總裁佩雷斯（Antonio Perez）上週向全球近1.9萬名員工大派定心丸，在非正式會議上進行直播，表明公司無意申請破產，希望員工可以放心工作，但投資者卻不以為然，在2013年到期票、面值1美元的柯達債券，現時交易價格僅為26美仙，較上週76.5美仙大幅下挫，反映柯達違約風險大增。

買專利‧告侵權‧求套現

自佩雷斯在2005年掌舵以來，柯達的業務一直未見起色，任職行政總裁多年，公司僅1年有盈利。知情人士透露，公司董事局暫無意“換馬”，佩雷斯應可繼續留任。現時柯達財務狀況的確令人擔憂，今年上半年營運虧損達8.47億美元，截止6月30日，手頭現金僅餘9.57億美元，但佩雷斯聲言會在年底前透過出售資產及專利權，令柯達的現金增加至16至17億美元。柯達7月發表聲明稱，手上有1.1萬項專利權，並有意出售其中1100項有關數碼影像處理的專利。柯達亦正就相片預覽（Preview）技術，狀告蘋果及黑莓手機侵犯專利，索償10億美元，待美國國際貿易委員會（ITC）裁決。

發明數碼相機
故步自封招敗

保持照片真面目，是柯達1983年的經典廣告語。這家130年來憑藉優質攝影器材、照片紙和菲林成名的美國公司，一度叱吒風雲，但自新千禧年以來面對數碼攝影之風冒起，它如今以落至朝不保夕的景況。

依賴菲林
同行乘機超越

柯達是美國標誌品牌，許多美國人心中的第一。此公司歷史可遠溯至1881年，發明家伊斯門（George Eastman）成立伊斯門乾板公司。它繼1885年推出第一代透明攝影菲林，1888年再配合廣告口號“你按按鈕——其他我們代勞”，推出取名“柯達”（Kodak）的簡單易用相機而熱賣，到1892年因而易名為伊斯門柯達公司。從那時起，柯達就以推陳出新，領導業界，創立一個世紀後，營業額高達100億美元。

柯達本身其實也是數碼相機的先鋒。1991年就有專業用的數碼相機系統面世，讓攝影記者採用配置柯達130萬像素感應器的攝影機拍攝數碼相片。此後，很多同行都意識到這是大勢所趨，紛紛重點開發數碼業務，反而柯達就故步自封，帶領先河卻未有乘勝追擊，只繼續依戀賴以起家的菲林和沖洗業務。到踏入新千禧年，數碼相機開始普及，攝影不用菲林，甚至不再沖洗相片，對售賣菲林、相紙和沖洗照片系統的柯達，構成重大打擊。

惠普資深行政人員佩雷斯（Antonio Perez）2003年加盟（兩年後接任行政總裁），企圖幫柯達轉型，一邊停止投資銷情慘淡的菲林，一邊藉勁減股息增加資金流，從而加強投資商業和噴墨打印機、醫學影像設備和別的數碼系統，冀轉型兼轉虧為盈。不過，如2004年金融家伊坎（Carl Icahn）退股時所說，柯達要投入新戰場已“太遲了”。

轉型太遲
裁員省成本

作為主要收入來源的菲林極速萎縮，柯達2004年1月就宣佈在3年間裁減約1.5萬個職位以節省成本，至去年底裁剩約1.88萬人，為1998年其8.6萬員工的22%。

近年柯達主要仰賴攝影、列印相關專利許可，以及商業和消費列印系統的銷售，由它帶頭的數碼相機業務則像其股價一樣，一沉不起。

申請破產為賣專利

雖然柯達否認申請破產保護，但彭博通訊社引率消息人士稱，申請破產保護，有利為柯達出售專利掃除障礙、避免潛在買家因為擔心日後會被檢控而卻步。專家估計，出售專利能為柯達帶來30億美元進帳。

1.1萬項專利權值30億

現時柯達持有多達1.1萬項專利權，其中1100項更是熱門的數碼影像處理專利，但柯達一直未能成功將之出售套現，當中最大障礙，就是潛在買家擔心現時購入柯達的專利，一旦柯達日後無力償債，買家隨時會被柯達的債主索償。根據美國的破產法，若公司在無力償債前出售資產，惟交易金額未能取得“合理價錢”、有賤賣之嫌，交易雙方均可能被控“詐欺性財產轉移”（Fraudulent transfer），串謀令債權人無法取得有關資產抵債。

若現時柯達申請破產，法院將委任受託人（Trustee）就資產進行估價和出售，買家在這時才購入柯達旗下的專利權，就可以避免被控詐欺性財產轉移。紐約分析師考夫曼（Mark Kaufman）說：“柯達面對的問題，是如何確保買家不會在購買專利後被控。”（香港明報）