（意大利）意大利債務危機急劇惡化，在政局恐陷動盪混亂、加上歐洲最大結算機構宣佈就意債交易，追加保證金以反映違約風險，導致意大利債息急升，2年、5年及10年期債孳息11月9日全部升穿7厘的“死亡線”，意味意大利的市場借貸成本，已升至難以持續水平，可能步希臘等歐豬國後塵，尋求歐盟和IMF協助。

為安撫市場，意國總統凌晨稱，新政府將儘速組成，否則就果斷提前大選，貝氏在通過改革法案後辭職，將在數天內完成，外界毋須擔心拖延不決。除了意德債息息差9日創新高，法德債息息差亦一樣見新高，達1.47厘，反映資金湧向最穩定的德債避險。

意債瀕臨崩潰邊緣，令歐美股市暴挫，法意股市分別跌逾3%和4%，美國道指亦跌逾2%，下挫300點。歐元兌美元也急挫2%。由於意大利債務高達1.9萬億歐元，“大得救不了”，歐盟援助機制恐也解救不了。

歐盟難救意債
道指跌300點

75歲的貝盧斯科尼，在反對派及執政聯盟部份議員杯葛下，8日雖勉強闖過預算審核的一關，但投票結果顯示他已失去國會多數優勢。一直力抗下台壓力的他，9日終答應11月底前辭職，待國會稍後通過歐盟要求的財政預算改革議案後就下台。改革議案最快可望於月底前通過。

英國《衛報》透露，貝氏是在總統納波利塔諾（Giorgio Napolitano）逼迫下請辭。但貝氏對外堅稱，他決定“請辭是負責任的表現”，“我們要向歐洲，以至全球發出迫切而強烈的信息，就是我們認真行事”。

拒組技術官僚政府
恐陷僵局

市場一直期望，貝氏下台後，由總統斡旋，任命歐盟前競爭事務專員蒙蒂（Mario Monti）組織技術官僚臨時政府，在毋須受制於競選連任考慮下，大刀闊斧推動改革。但貝氏的執政聯盟卻認為，這是“政變推翻民主政權”，反對成立技術官僚專家政府。貝盧斯科尼9日明言，在沒有政黨享有多數優勢下，他期望請辭後由總統解散國會，提前於明年2月初大選。他表明不會角逐下屆大選，並支持其所屬政黨的前司法部長阿法諾（Angelino Alfano）問鼎總理。

由於在野中間偏左陣營群龍無首，又反對勞動法改革，市場憂慮提前大選只會令意國政治未來數月陷入僵局，難推改革，加上歐洲最大結算機構LCH Clearnet SA 9日宣佈，要就意大利7至10年期國債，向交易商追加保證金按金，以反映違約和債權人要“撇債”的風險在增加，結果導致意股急挫，反映國家借貸成本的國債債息則急升。意德國債息差9日更突破500基點，是歐元面世以來新高。分析員之前已警告，450基點已是意德國債息差的關鍵數字，若息差超過這數值，將觸發交易結算行追加保證金，令國債投資者被迫增加抵押品或損手狂沽離場。

或步葡愛後塵求援

意大利10年期國債9日一度升穿7.5厘的水平，2和5年期債息亦升穿了7厘的危險門檻。由於葡萄牙及愛爾蘭等歐豬弱國，在債息升穿7厘的難以承受水平後，都被迫向歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）求助，意味意國可能步其後塵。意大利國債信貸違約掉期（CDS）9日亦一度抽升至536點的高位。彭博引述消息人士稱，歐央行正購入意債救亡，協助壓低意融資成本。

大得救不了
意債累歐豬害全球

政治危機令意大利債息失控飆升，投資者紛紛避免沾手意債，不願借錢給意大利政府，反映持續兩年的歐債危機，已踏入最危險的階段——意大利一旦無法以可承受的借貸成本（即低於7厘的債息水平）在市場融資，就只能向歐盟和IMF求救借錢，但意大利負債高達1.9萬億歐元（佔歐元區總官債兩成半），“大得救不了”，就算現時規模達4400億歐元的歐洲救援基金EFSF，真的擴大至1萬億歐元，也未必能夠應付。最壞可能發展，將是意大利債務違約，重挫持有大量意債的歐洲銀行體系及各國主權債券市場，引發連鎖效應，再掀全球金融海嘯和經濟大衰退。

各國勢阻災難級衝擊

出現這最壞局面的機會有多大？《華爾街日報》認為，至少現階段來說，意債違約的機會仍不高，皆因這將會是環球經濟災難，各國定必設法阻止其發生。然而後果無法想像，不代表毋須預備。歐洲財金官員據報現已在草擬應急計劃，應付意大利無法在國際市場取得所需融資的局面。事實上，意債希債危機惡化，令投資者對弱國債券戒心大增，已開始令其他歐豬弱國面對融資壓力。去年需要歐盟、IMF借錢拯救的愛爾蘭，過去1個月的債息又再現升勢，兩年期國債孳息升了2.51厘，見9.26厘。雖然愛爾蘭過去1年努力削赤，但專家警告若意希危機惡化，愛爾蘭等歐豬弱國隨時再陷危機。

意大利債務水平相當於GDP的120%，在歐元區中比例之高僅次希臘。雖然意大利與希臘有一關鍵不同，就是財赤未算太嚴重，但因舊債太多，意大利明年必須借到足夠資金，去償還總額3000億歐元的到期債務，以及250億歐元的預算赤字。分析家認為，若目前的借貸成本急升只屬短期，意大利還能撐得住，但更大問題是投資者可能已對持有意債（即借錢給意國）完全失去信心和興趣，認為意國政府根本無力改革減債，令意債價值下跌，陷入惡性循環，最終違約。（香港明報）