（法國）歐債危機會蔓延至法國嗎？法國真會失去AAA評級嗎？這兩個都是當前國際社會非常關心的問題。一些大型投資基金現已開始懷疑，歐元區只有德國的國債值得買，開始盡力避免持有法國、意大利和西班牙國債。這種憂慮已反映在當前法德國債息差之上。法德10年期債券息差11月10日一度創下逾170個基點（即1.7厘）的歷史新高，在兩個AAA評級國家之間，絕少出現這麼大的息差，反映投資者只想買德債（即借錢給德國）、對買法債愈益避之則吉。

擁德債避法債
息差創新高

法德債息差距，已由6月時的35個基點，急增4倍至178個基點。雖然法國剛於本週宣佈新緊縮措施，繼早前承諾5年減省480億歐元後，再答應同期內加碼減省650億歐元，以示控制赤字在相當於GDP3%水平的決心，但法國政府其實自知國家的福利和公共開支規模仍大（現相當於GDP的5.7%），經濟增長又差（估計明年增長只有1%），估計明年債務與GDP比例，將升至87%。隨著經濟增長放緩，收入少了，赤字和債務隨時可能惡化。

法國現時最擔心的，就是市場的“自我實現預言”成真，投資者擔心法債不穩，抗拒購買，結果推高債息，最終令法國失去AAA評級，導致法國借貸成本上升、債息更高，出現惡性循環。穆迪10月將法國評級展望降為負面，還指法國是最弱的AAA國家，已是敲響警號。要知道，法國明年4月將大選，總統薩爾科齊備受壓力，對今次標普“擺烏龍”，自然更為光火。

“最弱AAA國”
削赤難獨善其身

不過說法國會步意大利後塵，也許為時尚早。首先，法國政府遠較意國穩定，右派同時掌控總統府和國會，有利強勢管治，朝野也有較大的改革決心，即使是在野社會黨總統候選人也明確承諾2013年將赤字與GDP比例，降至3%。另外，法國債息現處於3.47厘，也遠低於意債11月11日的6.67厘。可是債券投資專家指出，目前歐債的問題，已不能只看一個國家的基調，若意大利、西班牙等鄰邦出事，持有這些國家債券的法國銀行肯定受壓，法國也不能獨善其身。法國銀行是主要意債持有者，例如法巴便持有122億歐元，法國農業銀行也持有85億歐元。（香港明報）