（美國）從事商品研究和投資銀行業務的CPM集團發表“2012年黃金年鑑”，預測今年黃金價格會維持高企，但不可能升破去年的每盎司1920.7美元紀錄，意味著黃金的10年牛市或已結束。

CPM集團董事總經理克里斯蒂安（Jeff Christian）預測，今年金價將維持在每盎司1500美元以上，未來幾年則徘徊於每盎司1400美元以上。

CPM集團每年發表的黃金市場分析報告向受投資者重視。報告指出，目前黃金供應持續增加，但黃金投資者規模擴大令需求上升，支撐金價高企，預期未來金價不會大幅下滑，但也不會呈現近年拋物線式的漲勢。

如果這項分析準確，意味黃金價格將結束連續10年的上漲，進入整固階段。金價在去年8月觸及歷史高位，當時不少市場分析員預期金價會破頂再升，不過克里斯蒂安成功預測金價其後走勢。他表示：“金價比我們預期較遲達到週期性高峰，但去年底金價已開始下滑，出現調整。”

避險需求降
重回“低買高賣”

報告又提到，目前刺激投資者進入黃金市場的潛在因素依然存在，例如不明朗的經濟狀況，但是投資者對全球金融體系可能崩潰的憂慮已逐漸消散，黃金的避險需求下降，回復“低買高賣”的常態，難以重現去年的恐慌性買入。私人投資者2011年底共持有3430萬盎司黃金，比對上一年下降5.8%，也反映牛市開始“老化”。

但是報告也認為，黃金的整體需求仍然強勁，原因有二：一是得到全球央行支撐，去年全球央行庫存共增加1270萬盎司，增幅比2010年低260萬盎司；二是金飾需求仍然上升，在一定程度上抵消了金礦增加供應對金價的下調壓力。預期中國和印度今年會繼續購入黃金，幅度與去年相若。

需求仍強
央行中印續購

不過，市場亦存在相反的樂觀情緒，澳洲礦商Solomon Gold行政總裁Malcolm Norris認為，歐債危機未散，美國新的量寬措施隨時出台，投資者仍會選擇黃金來避險，金價可能再創新高，升至每盎司2000美元水平。（香港明報）