（美國）全美最大銀行摩根大通聲稱因“對冲交易”失誤，6週來損失逾20億美元。總裁戴蒙承認監督不力、咎由自取，但否認損失源自“坐盤交易”。事件矛頭直指一名綽號“佛地魔”的交易員，因大手沽“信貸違約掉期指數”（CDS Index，簡稱違約指數）導致損失，但消息指管理層對有關交易一直知情。今次事件重挫摩根大通及戴蒙的聲譽，摩通股價5月11日急挫9%。

摩通11日在美股收市後召開緊急股東電話會議，長期以來獲稱為“華爾街之王”的總裁戴蒙（James Dimon）承認，旗下CIO投資部門，因對冲策略失當，“按市價計值”導致超過20億美元的損失。

否認輸錢涉“坐盤交易”

戴蒙沒交代失誤細節，亦沒透露損失涉及哪一種投資工具，但堅稱沒有違反美國國會正在商討落實的“沃爾克法則”（Volcker rule）中，有關禁止“坐盤交易”的規定。所謂“坐盤交易”，就是指金融機構動用自己的資本在市場投資，而非代表客戶進行交易。

今次蒙受損失的CIO投資部門，主要負責處理銀行的“過剩存款”（excess deposits，即客戶在摩通的總存款額，減去摩通向外借貸總額的餘額），達3600億美元，戴蒙指“沃爾克法則”容許銀行利用此類資金進行交易，儘管這有違他個人的原則。

不過戴蒙同時公開承認要為今次嚴重虧損負責及道歉，“事件屬嚴重錯誤，咎由自取，我們會對此負上責任”，又形容銀行的策略“錯誤和過度複雜”，在“檢討、執行及監察”上都很差。他表示市況若再有波動，隨時要額外再虧10億美元。

對冲基金大鱷趁機對賭

分析指出，摩通今次“炒焦”20億美元，相信涉及一名綽號“倫敦鯨”或“佛地魔”的交易員伊克塞爾（Bruno Iksil）近月大手沽CDS指數有關。CDS（信貸違約掉期）簡言之就是提防交易對手違約不還錢的保險合約，是一種對冲風險用的金融工具，CDS指數正是反映一籃子CDS產品價格上落的指數。

4月初《華爾街日報》引述消息人士指出，伊克塞爾因看好金融市場未來表現，預測CDS價格下跌（意即違約風險下降），遂不斷大手沽CDS指數，累積持倉超過1000億美元。然而自4月起，歐債和美國經濟前景陰霾再起，之前金融市場的樂觀氣氛驟變，CDS指數掉頭回升，重挫伊克塞爾的持倉，不少對冲基金大鱷也看準了機會，趁市場氣氛逆轉，就CDS指數走勢與摩通“對賭”，令摩通損失更慘重。

消息指管理層知悉交易

不過伊克塞爾與1990年代拖垮霸菱銀行的神奇小子利森（Nick Leeson），以及連累法興銀行狂虧的“魔童”克維爾（Jerome Kerviel）不同，《華爾街日報》引述消息人士指出，摩通管理層對有關交易一直知情，並監控伊克塞爾的交易，伊克塞爾並沒有隱瞞持倉或損失。若消息屬實，將進一步打擊摩通及戴蒙的聲譽，以及令外界更加支持全面禁止“坐盤交易”。

議員：對冲為名‧賭博為實

按資產值計算，摩通坐擁2.32萬億美元資產，為美國最大銀行，還成功抵抗金融海嘯的衝擊，在金融海嘯期間沒有一季“見紅”虧錢，堪稱是所有美國銀行中表現最出色的。2004年起出任摩通總裁的戴蒙，時常誇口摩通的風險管理“出眾”及擁有“堡壘般強大的資產負債表”，又經常大力反駁要求加強監管大型銀行業的呼聲，但這次事件已令摩通及戴蒙的聲譽蒙上陰影。民主黨參議員利維（Carl Levin）直指，這是又一例證，顯示銀行聲稱的所謂“對冲”活動，往往只是高風險賭博。

摩通自詡風險管理“出眾”

在戴蒙領導下，過去兩年摩通每季度平均都賺逾40億美元。雖然戴蒙今次承認監管不力，暗示公司會有“人頭落地”，但堅稱摩通總體上仍保持盈利能力，即使計算了今次損失，今季的除稅盈利仍能達到40億美元。戴蒙還強調，今次涉及的投資虧損，與“坐盤交易”無關。

然而有評論認為，戴蒙只是企圖利用所謂客戶“過剩存款”概念的灰色地帶去詭辯，今次狂虧本質就是“坐盤交易”招來的惡果。事件已令政界爭議應否儘早落實“沃爾克法則”（Volcker Rule），以防銀行進行高風險“賭博”，一旦慘虧又要政府用公帑拯救的情況。

“沃爾克法則”或加快落實

“沃爾克法則”是2010年通過的“多德-弗蘭克”金融改革法案的一部份，以提倡者沃爾克（Paul Volcker，聯儲局前主席）命名，目標之一是要禁止美國銀行金融機構從事可能損害顧客利益的坐盤交易，即以自身資金投機炒賣股票、商品期貨和衍生工具等。這種坐盤交易風險甚高，但潛在利潤更豐厚，吸引銀行注入巨額金錢，惟一旦投資失利，虧損之高隨時足以使銀行破產。

沃爾克批評坐盤交易是金融海嘯的重要成因之一，其主張得到奧巴馬政府支持。但由於這項法規會令銀行損失大量收入，因此一眾投資銀行大力反對，落實細節仍須斟酌。聯儲局最近才在業界壓力下稱，“沃爾克法則”會於兩年後才實施。但今次摩通損手可能增加輿論要求讓“沃爾克法則”儘快落實的壓力。（香港明報）