上週日（5月9日），歐盟特意搶在亞洲股市重開之前，推出了一個近萬億美元的救市方案，令金融市場的恐慌情緒暫時穩定下來，但過去一週的事態發展顯示，這場歐洲國債危機遠遠未解決，而歐元回升不到半天后，便重拾跌勢，更教人深感情勢不妙。若以描述病情的術語來形容，歐元如今情況危殆，特別是炒家已看準了歐盟民選政府滅赤甚難的死穴，繼續大手沽空歐元。香港作為一個國際金融中心，看來也及早做好準備，嚴防一旦歐元出現崩潰性下跌，對金融體系可能帶來的衝擊。

歐央行行長特里謝上週接受德國《明鏡》週刊訪問時形容，歐洲目前正處於自二次大戰，甚至是自一次大戰以來最嚴峻的情況。這番話一點兒也不誇張，因為自歐盟上週日推出巨額救急方案以來，歐元兌美元匯價嚴格而言，只好了大半天，便拾級而下。到了上週五，歐元兌美元匯價更跌至1歐元兌1.2358美元，是2008年10月以來的最低位。

更甚者，美國商品期貨交易委員會的最新數據顯示，截止上週二，沽空歐元的淨未平倉期貨合約（即扣取了看好的合約）已累積至113,890張。由於每張歐元的期貨合約代表12.5萬歐元，這代表著市場上沽空歐元的金額多達142億歐元，比一週前歐盟未落“重藥”前，不單沒有減少，而且增加了10%，創下了有紀錄以來的最高淨沽空歐元數目。這應準確地反映了市場不看好歐盟的救市方案。

美國前財長斯諾早前出席牛津大學的一個論壇時，一語道破了歐元當前困局的關鍵所在：“除非歐元區成員國同意從政府預算案到勞動力市場等領域內的政策實施合併，否則歐元可能無法存在。”

接著他指出，“全球國債亂局是當前世界經濟面臨的最大威脅之一。雖然政府能夠支撐破產企業，但陷入困境的國家卻由誰來支撐呢！由於有如此多的國家背負如此重額的債務，因此現在還不清楚各國能否彼此相助。”

其實，所謂的國債危機，是指投資者不再相信背負巨債的國家最終能有力償還債務而已，因此若要平息這場信心危機，方法“一字咁淺”——相關國家拿出令人相信的滅赤措施。事實上，自歐盟宣佈救市以來，背負巨債的“歐豬5國”已相繼公佈了一系列滅赤措施，例如希臘將公營機構僱員凍薪至2014年，增加銷售稅至23%等等，目的要在明年將財赤由2009年佔GDP的13.6%，減至7.6%，並在2014年將財赤減至GDP的2.6%；葡萄牙亦宣佈高級公務員減薪5%，增加利得稅及入息稅，務求明年將財赤由2009年佔GDP的9.4%減至4.6%；西班牙則宣佈今明兩年新一輪削減開支計劃，公務員今年減薪5%並於明年凍薪，公共投資項目大削60億歐元，希望將財赤由2009年佔GDP的11.2%，減至2011年6%。

不過，誰都知道，對於西歐的民選政府來說，無論是加稅或是削減開支，其實都是向選民開刀。哪有政客願意甘冒下台的風險，兵行險著？因此，投資者都不會輕易相信政客的滅赤承諾。

長期生活於歐洲的歐央行行長特里謝比誰都清楚滅赤之難，因此他在《明鏡》週刊的訪問中呼吁，歐元區國家之間必須大大加強對政府預算的互相監督。正因為今次歐洲國債危機突顯了，歐元區16國雖然使用同一樣的貨幣，但財政預算則由每個國家自行制訂，所以歐盟對於那些年年入不敷支的國家，可說沒有半點兒約束的能力，才衍生了如今的亂局。一天這個“死穴”不解，歐元恐怕只有短期反彈，而沒有回升的機會。（香港明報）