正當美國第3輪量化寬鬆措施（QE3）的效應還在發酵之際，美國聯儲局已迫不急待推出最新一輪寬鬆措施，進一步加大印鈔票的力度，全球資金市場又將掀起熱錢狂潮。

美國聯儲局在上週推出最新一輪量化寬鬆措施，分析家稱之為QE3.5版本，也有人直呼為QE4，其重點是每月買進450億美元國庫債券，以接替即將在今年底屆滿的扭曲操作。

最新一輪的購買國庫措施預計將令聯儲局資產負債規模明年激增約1兆美元，至4兆億美元。

同時，聯儲局承諾維持超低息環境，直到通膨升穿2.5%，及失業率跌至6.5%以下為止。這是美國當局破天荒首次直接將貨幣政策和兩大經濟指標掛鉤，這將帶來更大的透明度，但也意味著聯儲局拱手讓出調整利率的主導權。

美國聯儲局再度狂印鈔票，祭出最新一輪的量化寬鬆措施，市場並未作出太大反應；美國股市先起後跌，金價和油價也告滑落，亞洲股市則起落參半。

這可能是由於此行動早在市場預期之中，一早入市的投資者趁消息證實後套現，導致股市不起反跌。

而更重要的原因，在於美國財政懸崖仍繼續是美國經濟的心腹大患，此問題一日不解決，再多的寬鬆措施也無濟於事，難以消除投資者的憂慮。

早在今年9月，聯儲局推出QE3時，市場就形容是無底線的QE，並以為這已是終極手段，應該不再有新動作，因聯儲局每月購買400億美元抵押證券的行動沒有設定總額和期限，然而，事隔僅僅3個月，如今聯儲局卻又推出QE3.5版本。

然而，正如古人所說，“一鼓作氣，再而衰，三而竭＂，量化寬鬆措施的招術一再施展，邊際效應正呈遞減，市場不再感到振奮，令人懷疑是否真能發揮效果。

更重要的是，財政懸崖才是關鍵，如果美國兩黨協商不成，美國經濟將再陷衰退危機。政府國會可能會在最後一刻達成共識，避過財政懸崖，以免成為歷史罪人，但也只是權宜之計，兩黨對加稅及削減開支的紛爭仍將沒完沒了。

聯儲局大開水閘是為了避免墮崖所作的最後努力，但卻令熱錢加速在全球市場流竄，新興市場走勢更激烈波動。

對於大馬而言，由於外資擔心即將來臨的大選可能影響未來經濟政策，近期已紛紛套現離場，或把資金轉投較穩定的大馬政府債券，熱錢可能對大馬的興緻不高，馬股目前主要靠本地基金在托市。

外匯市場將較明顯感受到美國持續量化寬鬆帶來的衝擊，美國保持低息，將令美元匯率走軟，各國貨幣升值，將影響出口競爭力。大馬最新公佈的10月份出口跌幅比預期嚴重，若馬幣進一步走高，大馬出口商將面對更大的困局。

■馬來西亞星洲日報／社論

（馬來西亞星洲日報）