近來，美國退場和中國錢荒兩大利空打亂了全球金融市場走勢，引發了全球經濟復甦恐遭摧毀的疑慮。對於大馬等出口導向經濟體來說，全球復甦受阻將率先衝擊需求，進而導致經濟成長受挫。

2008至2012年期間，中國為對抗全球金融危機而放寬貸款發放，促使信貸總額在這段期間急速增加超過一倍，出現了銀行瘋狂放貸的結果。為免局勢惡化，人民銀行要求金融機構清理自身資產，造成金融系統出現“錢荒”。雖然人民銀行稍後放軟身段，向符合要求的金融機構提供流動性，但預期將逐步回收過剩游資，受此影響，分析師估計中國第二季經濟成長將繼續放緩，延續從去年第4季的7.9%滑落至今年第一季的7.7%的趨勢。

美國方面，在經濟成長改善後，美國聯儲局暗示，將逐步收縮債券購買計劃，並預期在明年中結束量化寬鬆政策。有關退場論導致全球資金市場應聲暴跌。儘管上週公佈的美國首季經濟成長從初步估計的2.4%下修至1.8%，可能影響聯儲局的退場步伐，但分析師認為不應過度解讀這項數據，聯儲局始終會結束量化寬鬆政策。

值得慶幸的是，在中美兩國收回資金言論持續發酵的同時，另外兩大經濟體中行――歐元區中行和日本銀行並未追隨中美同儕的做法。

在千瘡百孔的歐洲，歐洲中行本週將召開利率會議，雖然投資者都不認為該中行會推出新的振興措施，但中行官員已強調，不僅會延續推動經濟成長、對抗歐元區危機的政策，若有必要更有能力推出更多措施；至於日銀，由於該中行才剛開始推行刺激政策，相信短期內不會修改量化寬鬆措施。

上述4大經濟體是大馬主要貿易夥伴，在今年首4個月總共佔了42.5%的出口比重。由於這些經濟體的需求減少，拖低了大馬的出口成長，4月萎縮3.3%，連跌3個月。若以3個月為單位，出口萎縮幅度更在4月惡化至5.4%，超過3月的3.1%，突顯短期內海外需求仍難逃跌勢。不過，工業生產指數（IPI）在4月回彈4.7%，告別2月和3月平均下跌2.3%的頹勢，反映出下半年貿易數據可望逐步回穩。

由於出口成長充斥不確定因素，內需成為推動大馬經濟成長的主要引擎。自全國大選在5月5日結束至今，政府加快推行多項經濟轉型計劃工程，尤其是規模龐大的捷運建築合約。可是，受到大選一再拖延所影響，建築業繼2012年強勢增長18.5%後，於今年第一季放緩至14.5%後，第二季恐怕進一步轉弱。

在出口持續疲弱、內需短期轉弱下，經濟學家普遍不看好4月至6月期間的第二季經濟成長可保住5%，由於第一季國內生產總值僅增長4.1%，若第二季增幅低於5%，上半年經濟成長料也不樂觀。

隨著政治不確定因素淡化，私人投資迅速恢復元氣，消費活動也維持穩定，經濟學家普遍看好下半年經濟成長可重回5%關口，部份更預測增幅可達5.3%，協助全年經濟成長邁向關鍵的5%心理水平，抵銷主要貿易夥伴經濟成長欠穩的潛在衝擊。

■星洲日報／社論

（馬來西亞星洲日報）